收入稳健增长,净利润率创新高,经营质量不断提升
   
2018H1软件开发及工程服务、服务外包系统集成收入分别为16.04亿元、6.78亿元和1.19亿元,同比增速分别为8.23%、35.6%和108.77%,各条业务线均稳健发展。毛利率、净利率双升,经营质量不断优化。综合毛利率为28.91%,同比增长0.73%;同时,实现良好的费用控制,销售、管理费用占营收比均达到5年来的最低值,使得净利率达到10年同期最高的13.07%,44.5%的净利润增速也是10年同期最高。
   
下游回暖叠加工业互联网突破,钢铁信息化高景气存续期延长
   
在钢铁行业整体回暖、钢铁企业盈利改善的趋势下,公司充分受益于行业景气度的不断回升。报告期内从重要客户宝钢和上海梅山钢铁获得的收入分别同比增长52.29%和120.94%。
   
“宝武合并”关键之年需求进一步释放,未来增量可观。2018年是宝武深化融合的关键之年,宝钢2017年报提出“2018年基本完成宝武信息化整合任务,完成7个信息系统的移植与覆盖”。相比2017年完成16个系统的上线覆盖,两大钢铁公司信息化系统的存量需求仍然较充足。
   
从长期来看,参考湛江钢铁2014-2017年给公司带来超过15亿元的收入,而武钢2017年粗钢产量是湛江钢铁的3倍多。因此在系统对接完成后,武钢内生的信息化需求有望生长为新动力。2018H1武钢为公司带来相关收入5878.04万元,后续空间较为可观。
   
报告期内成功申请工信部钢铁行业工业互联网平台试验测试项目,有望凭借自身在智能制造领域优势向钢铁相关行业进一步拓展,并已经在有色金属行业取得突破。
   
IDC云计算业务快速放量,收入高增速有望延续
   
背靠宝钢资源,发展IDC业务具有独特优势:一是区位优势,在北上广等一线城市开始限制高耗能数据中心建设的情况下,获得了上海罗泾厂区优质土地资源;二是规模化优势,已建成华东地区单体机柜密度最大IDC,“宝之云”四期全部投产后共有机柜约2.7万个。规模效应有助于提升公司对于基础电信服务商、大型金融企业等客户吸引力,帮助公司继续获得四期的相关订单;三是土地租金较低,水电等资源较为充足,保持成本优势。
   
公司机柜上架数量进入快速提升期。从完工率上看,截止到报告期“宝之云”二、三期建设均进入后期,年内有望完工。四期建设也取得一定进展,工程累计投入占预算比例从2017年年末的0.85%到目前的5.97%。从签约率和上架看,二、三期签约率100%,四期签约率约33%,签约总数超过20000个。相比2017年下半年公布的实际上架数量约9800个,后续大概率贡献较大幅度增长。
   
盈利预测与投资建议
   
预计2018~2020年EPS为0.67、0.87和1.08元,当前股价对应PE为39X、30X和24X。公司是钢铁信息化领域领军企业,工业互联网业务受政策鼓励且具先发优势,IDC受益于云计算行业景气度提升,首次覆盖给予公司“推荐”评级。
   
风险提示
   
钢铁信息化业务进展不及预期;云计算行业竞争格局恶化。